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华西证券：给予广汽集团买入评级

2023-08-11 14:27:25 来源：证券之星

【资料图】

华西证券股份有限公司近期对广汽集团进行研究并发布了研究报告《系列点评三十八：7月自主表现亮眼新能源持续发力》，本报告对广汽集团给出买入评级，当前股价为11.18元。

广汽集团(601238)
事件概述
公司发布2023年7月产销快报，7月公司汽车批发销售18.9万辆，同比-14.0%，环比-19.9%。1-7月累计批发137.0万辆，同比-1.18%；
广汽本田7月批发4.2万辆，同比-44.3%，环比-30.7%。1-7月累计批发33.2万辆，同比-23.3%；
广汽丰田7月批发7.0万辆，同比-16.7%，环比-19.7%。1-7月累计批发52.3万辆，同比-10.5%；
广汽乘用车7月批发3.1万辆，同比+0.0%，环比-23.8%。1-7月累计批发22.1万辆，同比+8.4%；
广汽埃安7月批发4.5万辆，同比+79.9%，环比+0.0%。1-7月累计批发25.4万辆，同比+103.0%。
分析判断:
7月行业表现强势广汽新能源亮眼7月行业表现强势，广汽新能源表现优异。根据乘联会统计，7月全国乘用车批发206.5万辆，同比-3.2%，环比-7.6%；其中新能源乘用车批发73.7万辆，同比+30.7%，环比-3.1%，新能源渗透率为35.7%。考虑到季节性因素，7月整体表现仍属于强势。政策层面，针对汽车行业销售的指引性政策频出，旨在进一步稳定和扩大汽车消费。工信部、商务部推动新能源车下乡，启动的“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季等活动效果较好。广汽新能源亮眼，整体新能源批发销售5.0万辆，同比+84.5%，优于行业同比表现。
自主同比向上埃安再创新高
传祺7月销量同期持平，持续智能电动产品布局。广汽乘用车7月批发3.1万辆，同比+0.0%，环比-23.8%；1-7月合计批发22.1万辆，同比+8.4%。据广汽传祺公众号，传祺7月MPV销量近1.5万辆，同比+53.9%，连续6个月销量破万。MPV车型中，传祺M6销量4,912辆，同比+50.9%，传祺M8销量突破7000辆；SUV车型方面，全新一代GS3·影速7月销量4,996辆，同比+94.7%，1-7月累计销量34,499辆，同比+67.7%。新车型方面，下半年，传祺将推出大七座SUVPHEV（9月上市）以及中高端家用MPVPHEV（12月上市）。我们看好传祺品牌持续完善智能电动产品矩阵，覆盖更多用户需求，驱动销量上升。
埃安再创新高，连续5月销量破4万。广汽埃安74.5万辆，同比+79.9%，环比+0.0%，销量再创新高。1-7月累计批发25.4万辆，同比+103.03%。新产品方面，轿跑HyperGT7月3日正式上市，新车共推出5款车型，售价为21.99-33.99万元。我们认为，HyperGT有望实现品牌向上，成为新的增长点，为品牌的高端化打开全新市场。
合资销量下降静待智电转型
合资销量同环比下降，静待电动智能转型。广汽丰田7月批发7.0万辆，同比-16.7%，环比-19.7%。1-7月合计批发52.3万辆，同比-10.5%。据广汽集团公众号，7月锋兰达、威兰达两款SUV产品销量均超过万辆，表现优异。据广汽丰田公众号，广汽丰田与丰田中国、小马智行拟成立合资公司推进L4级自动驾驶的无人化、规模化、商业化应用。看好广汽丰田积极布局纯电、混动等新车型，追求从燃油车向新能源车的稳步过渡。广汽本田7月批发批发4.2万辆，同比-44.3%，环比-30.7%。1-7月累计批发33.2万辆，同比-23.3%。
投资建议
公司作为一线日系合资品牌龙头，有望持续受益于换购、增购需求增长；自主竞争力不断提升，在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。埃安产品力持续验证，混改激发国企活力，有望借助资本市场迎来腾飞。我们看好公司自主及合资品牌中长期成长，维持公司2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年营收为1,291.5/1,523.2/1,698.3亿元，2023-2025年归母净利润为104.5/125.3/135.3亿元，对应EPS为0.99/1.18/1.28元，对应2023年8日10日A股11.39元/股的收盘价，PE为12/10/9倍，维持公司A股“买入”评级。
风险提示
合资车型销量不及预期；自主品牌盈利不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券李渤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.6%，其预测2023年度归属净利润为盈利60.79亿，根据现价换算的预测PE为19.64。

最新盈利预测明细如下：

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